Цены на какао упали ниже $4 000: глобальный профицит подтверждён, производители шоколада выжидают
В феврале 2026 года фьючерсы на какао опустились ниже $4 000 за метрическую тонну — минимум с конца 2023 года. К середине апреля цены колеблются в диапазоне $3 400–$3 800, что примерно на 70% ниже пика в $12 931, достигнутого в декабре 2024 года.
Коррекция оказалась резкой. Но на магазинных полках шоколад дешевле не стал, и большинство покупателей какао масла по-прежнему действуют осторожно.
Что привело к падению цен
Совпали два фактора: восстановление предложения и ослабление спроса.
На стороне предложения погодные условия в Западной Африке улучшились в течение сезона 2025/26. Кот-д'Ивуар — на который приходится около 38% мирового производства какао — сообщил о поступлении в порты 1,45 млн тонн к началу апреля, что несколько опережает темпы прошлого сезона. Урожай в Гане также оказался лучше, чем в 2024 году, хотя качество хранения остаётся проблемой.
Крупный сырьевой брокер StoneX прогнозирует глобальный профицит какао в 287 000 тонн на сезон 2025/26 и ещё 267 000 тонн на 2026/27. Оценка Rabobank находится в аналогичном диапазоне. После двух сезонов дефицита подряд рынок развернулся.
На стороне спроса последствия ценового шока 2024 года по-прежнему ощутимы. Объём переработки какао в Европе в четвёртом квартале 2025 года упал до 11-летнего минимума. В Азии — до 10-летнего минимума. Производители шоколада, которые в период кризиса скорректировали рецептуры — снизили содержание какао, заменили какао масло растительными жирами, уменьшили упаковку — не вернулись к прежним параметрам. Сокращение объёмов закрепилось.
Какао масло: цены снижаются, но до нормы ещё далеко
Цены на какао масло следуют за рынком бобов, но с задержкой и мультипликатором. Во время ценового скачка 2024 года средняя цена какао масла достигала $9 220 за тонну — рост на 73% в годовом выражении. По мере снижения цен на бобы цены на масло тоже пошли вниз, но остаются значительно выше докризисных уровней, заложенных в модели себестоимости большинства производителей шоколада.
J.P. Morgan ожидает стабилизации цен на какао в среднесрочной перспективе на уровне около $6 000/тонну — это по-прежнему вдвое выше исторического среднего. Для покупателей какао масла это означает, что ценообразование улучшилось, но возврат к уровням 2022 года в ближайшее время маловероятен.
Почему производители шоколада не спешат восстанавливать закупки
Снижение цен на бобы должно быть хорошей новостью для производителей шоколада. Но реакция отрасли остаётся осторожной по нескольким причинам:
Циклы хеджирования означают, что многие производители всё ещё работают по контрактам, заключённым по высоким ценам. Полное влияние более дешёвого какао на себестоимость производства проявится лишь через несколько кварталов.
Переработанные рецептуры уже вышли на рынок. Возврат к более высокому содержанию какао означает переработку рецептов, повторное тестирование, перемаркировку — всё это требует денег и времени.
Ценовая чувствительность потребителей возросла. В начале 2026 года розничные цены на шоколад в США выросли на 14% в годовом выражении (данные Datasembly). Снижение объёмов продаж реально, и производители не готовы повышать содержание какао, если это приведёт к очередному росту цен.
Альтернативы какао закрепились на рынке. Эквиваленты какао масла (CBE), заменители какао масла (CBS) и даже безкакаовые рецептуры теперь стали частью основной стратегии, а не только экстренными мерами.
Ландшафт альтернативных жиров меняется
Кризис 2024 года ускорил внедрение альтернатив какао масла, и этот тренд не полностью развернётся даже при снижении цен. Cargill запустила линейку безкакаовых ингредиентов NextCoa. Barry Callebaut подписала долгосрочное соглашение с Planet A Foods по разработке шоколадных альтернатив на основе овса и подсолнечника. Bunge расширила линейку CBE на основе масла ши для азиатских рынков.
Согласно нормативам ЕС и США, продукты с маркировкой «шоколад» по-прежнему обязаны содержать натуральное какао масло. Но в кондитерских глазурях, начинках для выпечки, покрытиях для снеков и кондитерских изделиях — тех, на этикетке которых слово «шоколад» не появляется — альтернативные жиры прочно закрепились.
Что это означает для покупателей какао
Для покупателей, закупающих какао масло и какао тёртое для производства шоколада, текущий рынок предоставляет окно возможностей. Цены существенно снизились от пиковых значений, но структурные риски сохраняются — на Западную Африку по-прежнему приходится 70% мирового производства, и любые погодные аномалии могут быстро сузить предложение.
Покупатели, зафиксировавшие поставки в период кризиса по высоким ценам, могут найти подходящий момент для пересмотра условий или продления контрактов на более выгодных условиях. Те, кто перешёл на альтернативные жиры во время скачка цен, должны оценить, достаточно ли хорошо показывают себя переформулированные продукты, чтобы оправдать продолжение использования заменителей, или с точки зрения качества и соответствия маркировке возврат к какао маслу более целесообразен.
Sources
FAQ
